Тема анализ финансового состояния компании, как действующего предприятия



Скачать 277.49 Kb.
Дата09.11.2016
Размер277.49 Kb.

МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ

INTERNATIONAL BANKING INSTITUTE


ТЕМА 2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ КОМПАНИИ, КАК ДЕЙСТВУЮЩЕГО ПРЕДПРИЯТИЯ

После изучения вы сможете получить представление:

  • Об основных целях, задачах и методах проведения комплексного анализа финансового состояния предприятия на основе финансовых коэффициентов;

  • Сущности и правилах формирования отчета о движении денежных средств;

  • Оценки устойчивости финансового состояния предприятия на основе методов прогнозирования банкротства

Оглавление

2.1. Комплексный анализ финансового состояния предприятия

2.1.1.Основные виды финансовой отчетности, используемой для анализа деятельности предприятия

2.1.2. Анализ рентабельности деятельности предприятия на основе Отчета о доходах

2.1.3. Сравнительный анализ финансовых коэффициентов

2.1.4. Анализ эффективности управления финансами предприятия на основе Отчета о движении денежных средств

2.1.5. Оценка финансовой устойчивости деятельности предприятия на основе методов прогнозирования банкротства

 

2.1.4. Анализ эффективности управления финансами предприятия


на основе отчета о движении денежных средств

Отчет о движении денежных средств представляет информацию, характеризующую операции, связанные, во-первых, с образованием источников финансовых ресурсов, а, во-вторых, с использованием этих ресурсов.

Структура отчета о движении денежных средств – потока наличности может быть представлена также в следующем виде:

Чистая операционная прибыль

+ Амортизация

+ Увеличение долгосрочных пассивов

– Прирост основных средств

– Прирост собственного оборотного капитала

– Снижение долгосрочных пассивов

= Баланс денежных средств

+ Сальдо денежных средств на начало периода

= Аккумулированный баланс денежных средств

Отчет о наличии и использовании денежных средств – это метод, при помощи которого исследуется чистое изменение объема средств между двумя моментами. Эти моменты соответствуют начальной и конечной датам финансового отчета, к какому бы периоду ни относилось исследование – кварталу, году или пятилетию. Необходимо подчеркнуть, что отчет об источниках и использовании денежных средств описывает скорее чистые, чем общие изменения в финансовом положении на разные даты.

По существу подготовка отчета об источниках и использовании денежных средств проводится в несколько этапов:



  • классификация итоговых изменений в балансе за рассматриваемый промежуток времени, а именно разделение их на величину изменений, отражающих увеличение объема денежных средств, и изменений, отражающих его уменьшение;

  • разделение факторов, взятых из отчета о прибылях и убытках и отчета о перераспределении прибыли, на факторы, которые способствуют увеличению объема денежных средств, и факторы, которые способствуют его уменьшению;

  • объединение этой информации в форме отчета об источниках и использовании денежных средств.

На первом этапе последовательно подсчитываются изменения по различным счетам баланса на начало и на конец отчетного периода и проводится их разноска с учетом их влияния на денежные средства предприятия.

Источниками увеличения (притока) объема денежных средств являются:



  1. Чистое уменьшение любой статьи активов (за исключением наличности и основных средств).

  2. Общее сокращение основных средств.

  3. Чистое увеличение любой статьи обязательств.

  4. Доход от продажи привилегированных и обыкновенных акций.

  5. Денежные средства, полученные в результате хозяйственной деятельности.

Денежные средства, полученные в результате хозяйственной деятельности, обычно не показывают прямо в отчете о прибылях и убытках. Для того чтобы определить их величину, нужно к доходу после уплаты налогов добавить сумму фактически начисленной амортизации.

Амортизация не является источником денежных средств, поскольку денежные средства образуются только в результате хозяйственной деятельности. Если постоянно имеют место убытки от основной деятельности до начисления амортизации (износа), то денежные средства не восполняются независимо от размеров списания износа.

В направления использования денежных средств включаются:


  1. Чистое увеличение любой статьи активов (за исключением денежных средств и основных средств).

  2. Общее увеличение основных средств.

  3. Чистое уменьшение каких-либо обязательств.

  4. Погашение или покупку акций.

  5. Дивиденды, выплачиваемые наличными.

Чтобы избежать двойного счета, мы вычисляем общий прирост основных средств следующим образом:

Общий прирост основных средств = ДA 1 + Ам – ДA0,

где ДA1 – чистые основные средства на конец отчетного периода;

ДA0 – чистые основные средства на начало отчетного периода;

Ам – начисленная амортизация за рассматриваемый период.

Поскольку начисленная амортизация является частью средств, полученных в результате хозяйственной деятельности источника денежных средств, мы должны использовать общие, а не чистые изменения основных средств.

Как только все источники и их использование подсчитаны, эти данные заносятся в отчетную форму, чтобы можно было проанализировать их.

Рассмотрим следующий пример. Проанализировать притоки и оттоки денежных средств на основе следующих отчетных данных:

нераспределенная прибыль предприятия за отчетный год составила 160 тыс. руб.;



начисленная амортизация составила 380 тыс. руб.

Баланс предприятия на 01.01.99




Актив

01.01.98

01.01.99

Пассив

01.01.98

01.01.99

тыс. руб.

тыс. руб.

1.Земельные участки и объекты природопользования

2 000

2 700

1. Уставный капитал

1 500

1 800

2.Оборудование (первоначальная стоимость)

3 100

2 730

2. Добавочный капитал

1 200

1 200

2.1.Износ

600

720

3. Прибыль отчетного года

200

360

2.2.Оборудование (остаточная стоимость)

2 500

2 010

4. Кредиторская задолженность

2 100

1 600

3. Запасы

800

1 200

5. Кредиты коммерческих банков

1 100

1 500

4. Дебиторская задолженность

600

450

 

 

 

5. Денежные средства

200

100

 

 

 

6. Баланс

6 100

6 460

6. Баланс

6 100

6 460

Проишедшие за анализируемый период изменения выглядят следующим образом:

Активы

Пассивы

1.Земельные участки и объекты природопользования

+ 700

1. Уставный капитал

+ 300

2.Оборудование (первоначальная стоимость)

(-370)

2. Добавочный капитал

(-0)

2.1.Износ

+ 120

3. Прибыль отчетного года

+ 160

2.2.Оборудование (остаточная стоимость)

(-490)

4. Кредиторская задолженность

(-500)

3. Запасы

+ 400

5. Кредиты коммерческих банков

+ 400

4. Дебиторская задолженность

(-150)

 

 

5. Денежные средства

(-100)

 

 

 

 

 

 

Итого изменения

360

 

360

Изменение общей стоимости основных средств (ИОСОС) будет выглядеть следующим образом:

ИОСОС = Стоимости земли + ДA1 + Ам – ДA0

ИОСОС = 700 + 2010 + 380 –2500 = 590

Отчет об источниках и направлениях расходования денежных средств, сформированный в соответствии с изложенными выше правилами его формирования, будет выглядеть следующим образом.



 

Отчет об источниках образования и направлениях расходования
и использовании денежных средств




ИСТОЧНИКИ УВЕЛИЧЕНИЯ

НАПРАВЛЕНИЯ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ

Средства, полученные в результате хозяйственной деятельности

млн. руб.

 

млн. руб.

Прирост нераспределенной прибыли

160

Выплата дивидендов

 

Начисленная амортизация

380

 

 

Сокращение дебиторской задолженности

150

Увеличение стоимости запасов

400

Уменьшение прочих активов

 

Прирост расходов будущих периодов

 

Увеличение банковских ссуд

400

 

 

Прирост кредиторской задолженности

 

Уменьшение кредиторской задолженности

500

Прирост прочих начислений платежей

 

Увеличение инвестиций

 

Увеличение долгосрочной задолженности

 

Уменьшение накопленных платежей по налогам

 

Увеличение акционерного капитала и эмиссионный доход

300

 

 

Общее уменьшение основных средств

 

Общее увеличение основных средств

590

 

1390

 

1 490

Из таблицы ясно, что основными направлениями использования денежных средств в отчетном финансовом году были прирост основных средств и, прежде всего, земельных участков, увеличение запасов, а также снижение кредиторской задолженности. Эти статьи финансировались преимущественно за счет средств, получаемых в результате хозяйственной деятельности, уменьшения дебиторской задолженности; роста банковских ссуд, увеличения акционерного капитала.

Так как суммы по источникам средств ниже объемов их использования, наличность денежных средств уменьшилась на 100 млн. руб.

В укрупненном виде движение денежных средств предприятия в отчетном периоде выглядит слудющим образом:

 


Отчет о движении денежных средств предприятия за 1998год

 

 




Сальдо на начало периода 01.01.98

200

Приток денежных средств

1 390

Отток денежных средств

1 490

Денежный поток

- 100

Сальдо на конец отчетного периода 01.01.99

100

Анализ отчетов о состоянии денежных средств представляют широкие возможности для достижения понимания сути финансовых операций предприятия.

При помощи такого анализа можно обнаружить следующие причины несбалансированного использования денежных средств и предпринять соответствующие действия.



  1. Анализ данных за несколько предыдущих лет может позволить выявить рост запасов, несоразмерный с ростом других активов и объема продаж. Это свидетельствует о неэффективном управлении запасами.

  2. Другое применение данных отчета об источниках и использовании денежных средств – оценка финансового положения предприятия. Анализ главных источников средств за прошедшие периоды показывает, насколько экономическое развитие предприятия финансировалось из внешних источников.

  3. Отчет об источниках денежных средств и их использовании полезен также при вынесении решения о том, не развивается ли предприятие слишком быстрыми темпами и не стеснено ли финансирование. В результате анализа можно определить, не наблюдается ли увеличение коммерческого кредита несоразмерно с увеличением текущих активов и объема реализации.

  4. Данные этого отчета позволяют также проанализировать структуру кратко- и долгосрочных финансовых вложений с точки зрения потребностей предприятия в денежных средствах. Если эти потребности обусловлены главным образом необходимостью инвестиций в основные средства, крайне рисковой является ситуация, когда их финансирование осуществляется в основном за счет краткосрочных ссуд.

  5. Анализ отчета об источниках и использовании денежных средств чрезвычайно полезен при планировании средне- и долгосрочных финансовых вложений предприятия. По результатам такого анализа сложно судить о потребности предприятия в средствах, о времени возникновения этой потребности и ее характере, т. е. обусловлен ли рост инвестиций главным образом вложениями в товарно-материальные запасы, основные средства и т. п. Имея эту информацию, а также сведения об ожидаемых изменениях в задолженности по коммерческому кредиту и различных накопленных платежах, можно сделать финансовые вложения более эффективными.

2.1.5. Оценка финансовой устойчивости деятельности предприятия
на основе методов прогнозирования банкротства

Наряду с методами сравнительного анализа величин и динамики изменения финансовых коэффициентов предприятия во времени и в сравнении их со среднеотраслевыми значениями или показателями аналогичных предприятий является полезным проведение оценки устойчивости финансового состояния на основе методов прогнозирования возможного банкротства предприятия. В настоящее время наиболее распространенными методами? применяемыми в зарубежной и отечественной практике? являются следующие:

  Коэффициент Бивера

Первым финансовым аналитиком, использовавшим статистические приемы в сочетании с финансовыми коэффициентами для прогнозирования вероятного банкротства предприятия, был В.Х. Бивер (W.H. Beaver). Он предложил пятифакторную систему для оценки финансового состояния предприятия в целях диагностики банкротства, содержащую следующие индикаторы:

– рентабельность активов;

– удельный вес заемных средств в пассивах;

коэффициент текущей ликвидности;

– доля чистого оборотного капитала в активах;

– коэффициент Бивера — (Чистая прибыль + Амортизация) / Заемные средства.

Аналитик изучал проблемы фирм, связанные с неспособностью выполнять свои финансовые обязательства (или сложностями с погашением задолженности в установленные сроки). Бивер создавал базу данных, которую использовал потом в своей модели для статистического тестирования надежности 30 финансовых коэффициентов. Среднее значение данных показателей у фирм, не имевших финансовых проблем, сравнивалось с величиной показателей у компаний, которые позже обанкротились.

Среднее значение рассматриваемого коэффициента у фирм, которые позже обанкротились, отличается от величины того же самого показателя у преуспевающих предприятий, сохранивших способность платить по своим краткосрочным обязательствам. Среднее значение данного коэффициента у обанкротившихся через пять лет фирм равно приблизительно 0,20, в то время как у успешных фирм оно достигает почти 0,45. Более того, в компаниях-банкротах этот показатель уменьшается с довольно высокой скоростью: за пять лет до краха он составляет в среднем 0,20; за два года до банкротства коэффициент имеет уже умеренно отрицательное значение, которое в течение года уменьшается до -0,18. В то же самое время у платежеспособных компаний названный коэффициент практически не изменился, его уровень постоянно превышал 0,40.

В своих исследованиях Бивер опирался на 30 финансовых коэффициентов с различной степенью значимости для прогнозирования финансового будущего предприятий. Коэффициент отношения cash flow к общей сумме задолженности является одним из наиболее статистически надежных показателей. В таблице представлена оценка риска потери платежеспособности по определенной шкале в зависимости от значения коэффициента Бивера (N). Степень риска потери платежеспособности по критерию У. Бивера



N

Риск потери платежеспособности

<= 0,17

Высокий

0,17 <2N< = 0,4

Средний

>0,4

Низкий

Коэффициент Альтмана (индекс кредитоспособности).

Этот метод предложен в 1968 г. известным западным экономистом Альтманом (Edward I. Altman). Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis — MDA) и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.

При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий, половина которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых и построил многофакторное регрессионное уравнение. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z-счет) имеет вид:

Z =1,2 X1+1,4 X2+3,3 X3 +0,6 X4+ X5,

Где Х1 – оборотный капитал/сумма активов;

Х2 – нераспределенная прибыль/сумма активов;

Х3 – операционная прибыль/сумма активов;

Х4 – рыночная стоимость акций/задолженность;

Х5 – выручка/сумма активов.

Результаты многочисленных расчетов по модели Альтмана показали, что обобщающий показатель Z может принимать значения в пределах [-14, +22], при этом предприятия, для которых Z>2,99 попадают в число финансово устойчивых, предприятия, для которых Z<1,81 являются безусловно-несостоятельными, а интервал [1,81-2,99] составляет зону неопределенности.

Z-коэффициент имеет общий серьезный недостаток — по существу его можно использовать лишь в отношении крупных кампаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала.

Некоторые исследователи предостерегают от использования данной модели в России без предварительного испытания на опытных данных, т. к. она была разработана на основе данных финансовой отчетности, выполненной по американским стандартам (GAAP). Более конкретно:



  1. Совершенно непонятно, насколько велика описательная сила показателя совокупных активов в российской отчетности; активы постоянно переоцениваются, при этом многие из них просто не имеют разумной исторической стоимости (в частности, активы, которыми наделялись приватизируемые предприятия, учитывались по придуманным Госкомценом «ценам»).

  2. Совершенно понятно, что «чистая прибыль» в терминологии Министерства финансов России далеко не чистая, поскольку из нее выплачивается целый ряд реально понесенных издержек (премии сотрудникам, расходы по содержанию социальной сферы и т. п.).

  3. В России не соблюдается принцип постоянства положений учетной политики, т. е., сменив учетную политику, компании не корректируют отчетность предыдущих лет в соответствии с вновь принятой учетной политикой.

Для оценки финансовой устойчивости можно пользоваться следующей формулой, адаптированной к российской терминологии:

Z =1,2 X1+1,2 X2+3,3 X3+0,6 X4+ X5

где Х4 – отношение уставного капитала фирмы к общей сумме активов.

Степень близости предприятия к банкротству определяется по шкале, представленной в Таблице 2.1. Принимая во внимание, что формула расчета Z в представленном виде отличается от оригинала, рекомендуется снизить верхнюю границу «очень высокой» степени вероятности банкротства до 1.

 


 

Таблица 2.1.

Шкала вероятности банкротства




Z

Вероятность банкротства

Менее 1,8

Очень высокая

От 1,81 до 2,7

Высокая

От 2,71 до 2,99

Средняя

От 3,0

Низкая

При ретроспективном анализе предприятия следует обращать внимание не столько на шкалу вероятностей банкротства, сколько на динамику этого показателя.

Показатель вероятности банкротства является комплексным показателем, включающим в себя целую группу показателей, характеризующих разные стороны деятельности предприятия, структуру активов и пассивов, рентабельность и оборачиваемость.

Коэффициент Альтмана относится к числу наиболее распространенных. Однако и он не лишен недостатка: согласно этой формуле, предприятия с рентабельностью выше некоторой границы становятся полностью «непотопляемыми». В российских условиях рентабельность отдельного предприятия в значительной мере подвергается опасности внешних колебаний, поэтому в отношении использования данной модели существуют различные точки зрения. Поскольку формула Альтмана предполагает наличие биржевого активно действующего рынка акций, на котором определяется их цена, а в России такового не существует, для расчета четвертого показателя «Z-счета» (отношение рыночной стоимости всех обычных и привилегированных акций акционерного общества к заёмным средствам) предлагаются различные специфические способы. Специалисты Экспертного института Российского союза промышленников и предпринимателей предлагают руководствоваться Z-счетом без его четвертой составляющей. Российские банковские аналитики заменяют числитель этого показателя на стоимость основных фондов и нематериальных активов. Некоторые российские экономисты, к примеру, М. А. Федотова, рекомендуют определять коэффициент K4 как отношение общей величины активов к общей сумме заемных средств. Ю. В. Адамов предлагает заменить рыночную стоимость акций на сумму уставного и добавочного капитала, так как увеличение стоимости активов предприятия приводит либо к увеличению его уставного капитала (увеличение номинала или дополнительный выпуск акций), либо к росту добавочного капитала (повышение курсовой стоимости акций в силу роста их надежности). Однако и такая коррекция не лишена недостатка, т. к. в этом случае не учитывается возможное колебание курса акций под влиянием внешних факторов и поведение инвесторов, которые могут расценить дополнительный выпуск акций как приближение их эмитента к банкротству и отказаться от их приобретении, снижая тем самым их рыночную стоимость.

В 1983 г. Альтман получил модифицированный вариант своей формулы для компаний, акции которых не котировались на бирже:

Z=0,717 Х1 + 0,847 Х2 + 3,107 Х3 + 0,42 Х4 + 0,995 Х5

Где:


Х1 = Оборотный капитал / Сумма активов;

Х2 = Нераспределенная прибыль / Сумма активов;

Х3 = Операционная прибыль / Сумма активов;

Х4 = Балансовая оценка собственного капитала / Краткосрочные обязательства;

Х5 = Выручка / Сумма активов.

Известны другие подобные критерии. Так, британский ученый Таффлер (Taffler) предложил в 1977 г. четырехфакторную прогнозную модель, при разработке которой использовал следующий подход:

на основе использовании компьютерной техники на первой стадии вычисляются 80 отношений по данным обанкротившихся и платежеспособных компаний. Затем, используя статистический метод, известный как анализ многомерного дискриминанта, можно построить модель платежеспособности, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют две группы компаний и их коэффициенты. Такой выборочный подсчет соотношений является типичным для определения некоторых ключевых измерений деятельности корпорации, таких как прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность. Объединяя эти показатели и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности производит точную картину финансового состояния корпорации. Типичная модель для анализа компаний, акции которых котируются на биржах, принимает форму:

Z=C0+C1X1+C2X2+C3X3+C4X4,

где:

х 1 = прибыль до уплаты налога/текущие обязательства (53%);



х 2 = текущие активы/общая сумма обязательств (13%);

х 3 = текущие обязательства/общая сумма активов (18%);

х 4 = отсутствие интервала кредитования (16%);

с 0 ,…с 4 – коэффициенты, проценты в скобках указывают на пропорции модели; х 1 измеряет прибыльность; х 2 – состояние оборотного капитала; х 3 – финансовый риск и х 4 – ликвидность.

Для усиления прогнозирующей роли моделей можно трансформировать Z-коэффициент в PAS-коэффициент (Perfomans Analysys Score) – коэффициент, позволяющий отслеживать деятельность компании во времени. Изучая PAS-коэффициент как выше, так и ниже критического уровня, легко определить моменты упадка и возрождения компании.

PAS-коэффициент – это просто относительный уровень деятельности компании, выведенный на основе ее Z-коэффициента за определенный год и выраженный в процентах от 1 до 100. Например, PAS-коэффициент, равный 50, указывает на то, что деятельность компании оценивается удовлетворительно, тогда как PAS-коэффициент, равный 10, свидетельствует о том, что лишь 10% компаний находятся в худшем положении (неудовлетворительная ситуация). Итак, подсчитав Z-коэффициент для компании, можно затем трансформировать абсолютную меру финансового положения в относительную меру финансовой деятельности. Другими словами, если Z-коэффициент может свидетельствовать о том, что компания находится в рискованном положении, то PAS-коэффициент отражает историческую тенденцию и текущую деятельность на перспективу.

Сильной стороной такого подхода является его способность сочетать ключевые характеристики отчета о прибылях и убытках и баланса в единое представительное соотношение. Так, компания, получающая большие прибыли, но слабая с точки зрения баланса, может быть сопоставлена с менее прибыльной, баланс которой уравновешен. Таким образом, рассчитав PAS-коэффициент, можно быстро оценить финансовый риск, связанный с данной компанией, и соответственно варьировать условия сделки. В сущности, подход основан на принципе, что целое более ценно, чем сумма его составляющих.

Дополнительной особенностью этого подхода является использование рейтинга риска для дальнейшего выявления скрытого риска. Этот рейтинг статистически определяется только, если компания имеет отрицательный Z-коэффициент, и вычисляется на основе тренда Z-коэффициента, величины отрицательного Z-коэффициента и числа лет, в продолжение которых компания находилась в рискованном финансовом положении. Используя пятибалльную шкалу, в которой 1 указывает на «риск, но незначительную вероятность немедленного бедствия», а 5 означает «абсолютную невозможность сохранения прежнего состояния», менеджер оперирует готовыми средствами для оценки общего баланса рисков, связанных с кредитами клиента.



Российские ученые Р. С. Сайфуллин и Г. Г. Кадыков предприняли попытку адаптировать модель Z-счетa Э. Альтмана к российским условиям. Они предложили использовать для оценки финансового состояния предприятий рейтинговое число:

R = 2K 0 + 0,1K ТЛ +0,08К И +0,45К М + К ПР ,

где K 0 - коэффициент обеспеченности собственными средствами;

K ТЛ - коэффициент текущей ликвидности;

К И - коэффициент оборачиваемости активов;

К М - коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции);

К ПР - рентабельность собственного капитала.

При полном соответствии финансовых коэффициентов их минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно единице, и организация будет иметь удовлетворительное состояние экономики. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее единицы характеризуется как неудовлетворительное.



Учеными Иркутской государственной экономической академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R), которая имеет следующий вид:

R =8.38 K1+ K2 +0.054 K3+0.63 K4

где К1 – оборотный капитал/актив;

К2 – чистая прибыль/собственный капитал;

К3 – выручка от реализации/актив;

К4 – чистая прибыль/интегральные затраты.

Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R определяется следующим образом:


{PRIVATE}Значение R

Вероятность банкротства,
процентов

Меньше 0

Максимальная (90-100)

0-0,18

Высокая (60-80)

0,18-0,32

Средняя (35-50)

0,32-0,42

Низкая (15-20)

Больше 0,42

Минимальная (до 10)

Альтернативными представленным выше финансовым методам прогнозирования банкротства являются методы рейтинговой оценки.

Общий вид рейтинговой оценки можно представить следующим образом:

К 0 = А 11 + А 2 2 + … + А n Кn

Где К 0 – интегральный показатель (рейтинг);

А i – удельный вес i -го показателя (сумма А i составляет 100 %);

К i – значение i -го показателя;

n – число показателей.

Каждому показателю присваивается критическое (максимальное или минимальное) значение. С помощью различных методов (в том числе экспертных оценок) определяется вес каждого показателя. Сумма произведений критических значений показателей и их весовых значений представляет критический интегральный показатель. Вероятность банкротства определяется исходя из сравнения фактического и критического рейтинга.

Одной из последних методик прогнозирования банкротства с использованием метода рейтинговой оценки являются модели А. В. Колышкина (Санкт-Петербургский государственный университет).

В общем виде модели выглядят следующим образом 1:

модель № 1 = 0,47К1 + 0,14К2 + 0,39К3;

модель № 2 = 0,61К4 + 0,39К5;

модель № 3 = 0,49К4 + 0,12К2 + 0,19К6 + 0,19К3,

где К1 – рабочий капитал к активам;

К2 – рентабельность собственного капитала;

К3 – денежный поток к задолженности;

К4 – коэффициент покрытия;

К5 – рентабельность активов;

К6 – рентабельность продаж.

Значения показателей для диагностики банкротства представлены в таблице 2.2.



 

Таблица 2.2.

Критические показатели рассматриваемых моделей




Модель

Благополучные

Банкроты

Зона неопределенности

I

0,08-0,16

(-0,20)-(-0,08)

(-0,.08)-0,08

II

1,07-1,54

0,35-0,49

0,49-1,07

III

0,92-1,36

0,25-0,38

0,38-0,92

Несомненным достоинством рейтинговых моделей является простота. Вместе с тем, методы определения весовых значений показателей далеко не всегда обеспечивают необходимую точность.

Литература по теме



  1. Валдайцев С. В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

  2. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 512 с.

  3. Кальварский Г. В. Оценочная деятельность: определение рыночной стоимости (оценка бизнеса) предприятия: Учебное пособие. - СПб.: Издательство МБИ, 2004.

  4. Коллер Т., Коупленд Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. – 2-е изд., стер./ Пер.с англ. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2002. - (серия «Мастерство»)

  5. Пратт Ш. Оценка бизнеса: Пер. с англ. – М.: Ин-т экон. анализа Всемирного Банка, 1996.

  6. Фишмен Дж., Пратт Ш., Грифитт К. Оценка бизнеса: Пер с англ. - М.; «КВИНТО-КОНСАЛТИНГ», 2000 – 388с.

  7. Школьников Д. Особенности оценки российских компаний // Рынок ценных бумаг, 1998 - №4.




1 Формулы приведены по: Колышкин А. В. Новые подходы к оценке вероятности банкротства, http://bizoffice.ru/





База данных защищена авторским правом ©bezogr.ru 2016
обратиться к администрации

    Главная страница