Программа дисциплины «Прикладные корпоративные финансы»



Скачать 90.58 Kb.
Дата07.11.2016
Размер90.58 Kb.
Министерство экономического развития и торговли Российской Федерации

Государственный университет –

Высшая школа экономики
Факультет экономики

Программа дисциплины



«Прикладные корпоративные финансы»

для направления 080100.68 – «Экономика»

подготовки магистра
Автор программы: к.э.н., доцент Чиркова Е.В.

Рекомендована секцией УМС Одобрена на заседании кафедры

«Конкретная экономика» экономики и финансов фирмы

Председатель Смирнов С.Н. Зав. кафедрой, профессор

________________________ Ивашковская И.В.

_________________________

«__»______________2006 г. «__»____________________2006 г.

Утверждена УС факультета

экономики

Ученый секретарь

Протасевич Т.А.


«__»______________2006 г.

Москва, 2006




Аннотация к курсу

Курс посвящен анализу основных положений экономической и финансовой теории в свете инвестиционной стратегии Уоррена Баффетта.


Большинству Уоррен Баффетт знаком как самый удачливый инвестор со времени появления финансовых рынков. В настоящее время его личное состояние колеблется около 40 млрд. долл. (а начинал он, как в сказке под названием «Американская мечта», продавая кока-колу на улице). По общепризнанному мнению, Баффетт - единственный человек, который так разбогател «всего лишь выбирая акции» (just picking stocks). Но не всем известно, что Баффетт, в отличие от Сороса, зарабатывает не на спекуляциях на фондовом рынке. Во-первых, контролируемая им компания покупает акции, чтобы держать (подход “buy and hold”), во-вторых, покупает не только миноритарные пакеты, но и целые компании, и в этом смысле она является производственным конгломератом. Наконец, и это самое удивительное, Баффета не интересуют деньги сами по себе, как самоцель. Ему важен финансовый успех как доказательство своей теоретической правоты. Ибо Уоррен Баффетт, и это остается за кадром для большей части финансовой публики, – не только гениальный инвестор, но и гениальный теоретик бизнеса и финансов.
По мнению автора спецкурса, именно корректный теоретический подход Баффетта к инвестированию является причиной его феноменального успеха. В связи с этим анализ теоретических убеждений Баффетта в их сопоставлении (противопоставлении?) с положениями «официальной» теории и в сочетании с анализом его практического опыта представляет из себя огромную ценность как для экономистов и финансистов-теоретиков, так и для бизнес-практиков. Именно этой теме и посвящен настоящий курс.
Формы контроля:
Домашнее задание:
«Короткие» задания


  1. Проведение расчетов:

    1. Расчет доходности вложений в Беркшир Хатавей с учетом инфляции, с учетом года вложения и т.п. в сравнении с индексом S&P.

    2. Расчет сравнительной доходности вложений в Беркшир Хатавей и другие успешные конгломераты.

    3. Расчет доходности вложений Уоррена Баффетта в наиболее привлекательные компании (Gillette, Coca-Cola).

  2. Комментарии к высказываниям Уоррена Баффетта и Питера Линча (сравнительный анализ).

«Длинные» задания




  1. Презентации по рекомендованной литературе (книги Грехема, Фишера, Линча и Ловенштайна)

  2. Самостоятельная работа по сase studies приобретений Баффетта (таких как John Mansville, Scott Fetzer и Fruit of the Loom).



Зачет

Вес в итоговой оценке:


Посещаемость – 40%

Домашнее задание - 40%

Зачет – 20%

Базовый учебник:


B. Graham. The Intelligent Investor. NY, 2003.
Тематический план


Наименование

тем и разделов

ВСЕГО

(часов)

Аудиторные занятия

(час)

Самостоятельная работа

в том числе

Лекции

Семинары

Тема 1 «Феномен Уоррена Баффетта»

2

2







Тема 2. «Теоретические предтечи Уоррена Баффетта»

7

4




3

Тема 3 «Инвестиционная стратегия Уоррена Баффетта»

7

4




3

Тема 4. «Изучаем корпоративные финансы с Уорреном Баффеттом»

5




2

3

Тема 5. «Агентские проблемы и их решение: рецепты Уоррена Баффетта»

5




2

3

Тема 6. «Процесс слияний и поглощений у Уоррена Баффетта и ее влияние на успешность инвестиций»

5

2




3

Тема 7. «Ситуационный анализ (“сase studies”) по поглощениям»

6

2




4

Тема 8 «Дополнительные составляющие успеха»

5

2




3

Тема 9. «Уоррен Баффетт и другие громкие имена. Часть 1.»

6




2

4

Тема 10. «Уоррен Баффетт и другие громкие имена. Часть 2.»

6




2

4

Итого:

54

16

8

30


Содержание программы




Тема 1 «Феномен Уоррена Баффетта»

Эффективность финансовых рынков и феномен Уоррена Баффетта. Успех Баффетта – это необъяснимое событие, стечение обстоятельств или вознаграждение за грамотную стратегию? Реально ли на сегодняшнем рынке купить акции с существенной недооценкой?

Роль случайности в успехе Баффетта. «Случайна» ли случайность?

Экономическая рациональность и институты финансового рынка. Рац- и иррациональность институциональных инвесторов. Может ли неинституционализированность инвестора дать ему конкурентное преимущество в условиях современного рынка?


Основная литература:

  1. Buffett Warren. (2003). The Superinvestors of Graham-and-Doddsville, предисловие к Graham Benjamin, The Intelligent Investor, Harper Collins Publishes, NY, перепечатка из Hermes, 1984 (Fall)


Тема 2. «Теоретические предтечи Уоррена Баффетта»
Растущие и т.н. «стоимостные» акции (growth vs. value stocks). Концепция стоимостного инвестирования (value investing).

Основные положения теории инвестирования Грэхема - Додда, используемые Баффеттом.

Развитие Баффеттом теории Грэхема.

Основные положение теории инвестирования Филиппа Фишера, используемые Баффетом.


Основная литература:

  1. Graham Benjamin, (2003). The Intelligent Investor, Harper Collins Publishes. Глава 1, 2, 8, 14, 20.

  2. Philip Fisher. (2003). Common Stocks and Uncommon Profits, Wiley Investments Classic.

Дополнительная литература:

  1. Graham Benjamin, (2003). The Intelligent Investor, Harper Collins Publishes, Глава 5, 7, 11 и 15.



Тема 3 «Инвестиционная стратегия Уоррена Баффетта»
Основные принципы инвестирования

Критерии выбора объектов для поглощения

Структура инвестиционного портфеля Баффетта

Концепция «круга компетенции» (circle of competence) и ее роль в успехе инвестирования.


Основная литература:

  1. Уоррен Баффетт. Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями. М.: Альпина, 2005.

  2. Джанет Лоу. Как инвестировать. Остроумные и мудрые мысли Уоррена Баффета, величайшего инвестора в мире, Минск, 2005

  3. J. Pardoe, Warren Buffett Has Spoken, (2003). The Question is Who is Listening, Pardoe’ & Associates, Los Angeles (дополнительно, дополняет книгу «Эссе об инвестициях...» - см. ниже)


Тема 4. «Изучаем корпоративные финансы с Уорреном Баффеттом»
Рациональность инвесторов

Риск


Структура капитала

Дивидендная политика

Выкуп акций,

Дробление акций и его влияние на структуру акционеров Berkshire Hathaway

Слияния и поглощения, синергии, LBO

Агентские проблемы, корпоративное управление

Оценка
Основная литература:


  1. Уоррен Баффетт. Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями. М.: Альпина, 2005.


Тема 5. «Агентские проблемы и их решение: рецепты Уоррена Баффетта»
Выбор менеджеров.

Критерии оценки эффективности менеджеров.

Мотивация менеджеров. Использование опционов в качестве инструмента мотивации.
Основная литература:


  1. Уоррен Баффетт. Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями. М.: Альпина, 2005.



Тема 6. «Процесс слияний и поглощений у Уоррена Баффетта и ее влияние на успешность инвестиций»
«Как создавалась легенда». Роль репутации покупателя при приобретениях и ее влияние на условия сделки. Модель «сначала вы работаете на репутацию, потом репутация работает на вас» на финансовом рынке.

Удается ли Баффетту покупать компании дешево?

Является ли Уоррен Баффетт «рыцарем на белом коне» (white night)?

Основная литература:


  1. Miles Robert P. (2002). The Warren Buggett CEO, John Wiley & Sons, NY (глава 6 – The Natural Rose-Blumkin)



Тема 7. «Ситуационный анализ (“сase studies”) по поглощениям»
Детальный анализ отдельных сделок для иллюстрации вышеобозначенных тем. В частности, предполагается проанализировать сделки по приобретению следующих компаний:


  1. Nebraska Furniture Mart

  2. Scott Fetzer

  3. John Manville


Основная литература:

обзоры газетных статей по Scott Fetzer и John Manville будут раздаваться.


Тема 8 «Дополнительные составляющие успеха»
Инвестиционный холдинг Уоррена Баффета как попытка возвращения в мир Миллера и Модильяни: минимизация налогов и транзакционных издержек.

Требует ли повышение доходности на вложенный капитал управления и пассивной и активной частями баланса? Проблема доли долга в структуры капитала в интерпретации Уоррена Баффетта.

Страховой бизнес в качестве альтернативы долгового финансирования.
Основная литература:


  1. Letter to Shareholders. (1997, 2004). Berkshire Hathaway Annual Repor, (разделы про страховой бизнес)


Тема 9. «Уоррен Баффетт и другие громкие имена. Часть 1.»
Уоррен Баффетт и Джордж Сорос

Уоррен Баффетт и Питер Линч


Основная литература:

  1. Gorge Soros, (2003). The Alchemy of Finance, Wiley (предисловие)

  2. Питер Линч. Переиграть Уолл-Стрит. М.: Альпина Бизнес Букс, 20051


Дополнительная литература:

  1. Gorge Soros, (2003). The Alchemy of Finance, Wiley (осн. текст книги)



Тема 10. «Уоррен Баффетт и другие громкие имена. Часть 2.»
Уоррен Баффетт и Джек Уэлш

Уоррен Баффетт и Роберт Мертон


Основная литература:

  1. Jack Welsh, John A. Byrne, (2001). Jack: Straight from the Gut, Warner Books.

  2. Roger Lowenstein, (2000). When Genius Failed: The Rise and Fall of Long-Term Capital Management, Random House.



Литература
Основная литература:

  1. Джанет Лоу. Как инвестировать. Остроумные и мудрые мысли Уоррена Баффета, величайшего инвестора в мире, Минск, 2005

  2. Loomis Carol, (1988). The Inside Story of Warren Buffett, Fortune.

  3. Lezner Robert, (1993). Warren Buffett’s Indea of Heaven: “I don’t Have to Work with People I Don’t Like, Forbes.

  4. Rasmussen Jim, Billionaire Talks Strategy With Students. (1994). Columbia University Group Hears From Famous Alumnus Berkshire Hathaway, The Omaha World-Herald.

  5. Grant Linda, (1991). The $4-Billion Regular Guy Junk Bonds, No. Greenmail, Never. Warren Buffett Invests Money the Old-Fashioned Way, Los Angeles Times.


Дополнительная литература:

  1. Хандстрем Роберт. «Путь Уоррена Баффетта», М., Лори, 2000. (книга посредственная, рекомендуется тем, кто не может читать по-английски и исключительно из-за того, что доступна на русском языке).

Вопросы для оценки качества освоения дисциплины




  1. Наиболее знаменитым высказываниям Баффета, касающихся финансовых рынков и теории инвестирования.

  2. Можно ли реплицировать результаты Уоррена Баффетта?

  3. Что из стратегии инвестирования Уоррена Баффетта переносимо в нашу страну и в наше время?

Автор программы доцент Чиркова Е.В.

1 Перевод плохой, вместо этой книги можно читать оригинал (Beating the Street) или Peter Lynch “One Up On Wall Street: How To Use What You Already Know To Make Money In The Market”, Fireside, 2000





База данных защищена авторским правом ©bezogr.ru 2016
обратиться к администрации

    Главная страница