«Особенности форм совместного участия при реализации проектов в нефтегазовом секторе»



страница1/4
Дата30.10.2016
Размер0.54 Mb.
  1   2   3   4


Правительство Российской Федерации
Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего профессионального образования
"Национальный исследовательский университет
"Высшая школа экономики"

Факультет Мировой экономики и мировой политики

Кафедра энергетических и сырьевых рынков


ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА


На тему «Особенности форм совместного участия при реализации проектов в нефтегазовом секторе»
Студент группы № РЭСР12

Иванова Евгения Викторовна

2 курс магистратуры

МЭиМП


научный руководитель:

Профессор, заведующий кафедрой энергетических и сырьевых рынков,

доктор экономических наук

Крюков Валерий Анатольевич

Москва, 2014 г.

Содержание


1. Факторы формирования спроса на углеводороды высокорисковых нефтегазовых активов 7

1.1. Мировые драйверы спроса на углеводороды 7

1.2. Оценка потенциала российского рынка нетрадиционных ресурсов углеводородов 10

2. Риски при разработке нефтегазовых проектов 15

2.1. Основные виды рисков реализации высокорисковых нефтегазовых проектов 15

2.2. Методы снижения рисков нефтегазовых проектов 20

2.3. Основные формы кооперации нефтегазовых компаний в российской практике 24

3. Расчет денежного потока и доли участия государства в на примере проекта «Сахалин-1» 29

3.1. Моделирование денежного потока высокорискового проекта на примере Соглашения о разделе продукции «Сахалин-1» 29

3.2. Моделирование денежного потока государства и оператора проекта «Сахалин-1» в режиме совместного предприятия 50%/50% 35

3.3. Расчет доли участия в проекте государственной нефтегазовой компании на примере ОАО «НК «Роснефть» и СРП «Сахалин-1» 38


Введение
Углеводородные источники энергии занимают значительную часть в энергопотреблении России и всего мира. Общеизвестно, что углеводороды относятся к невозобновляемым источникам энергии. На сегодняшний день одним из важнейших вопросов для стран и нефтегазовых компаний является восполнение и наращивание ресурсной базы. Крупным потенциалом для восполнения базы и поддержания производства могут стать ресурсы углеводородов альтернативные традиционным. В работе будут рассматриваться именно такие месторождения, которые в исследовании объединены общим названием «высокорисковые нефтегазовые активы/проекты». Под высокорисковыми активами будут приниматься следующие типы углеводородов: нефть низкопроницаемых пород, сланцевая нефть и сланцевый газ, нефть нефтяных сланцев (кероген) и нефть шельфовых проектов.

Недавняя технологическая революция в добыче нетрадиционных углеводородов позволила рассматривать компаниям возможность рентабельной добычи углеводородов, которые раньше являлись технологически не извлекаемыми.

Россия обладает значительными запасами и ресурсами углеводородов, которые попадают в категорию нетрадиционных. Например, к ним относятся Баженовская, Ачимовская и Тюменская свиты, нефть шельфовых проектов Арктики и Дальнего Востока. Этот ресурсный потенциал России еще придется освоить.

Актуальность данной работы обосновывается необходимостью привлечения иностранного инвестора с целью освоения высокорисковых российских активов.

Итак, объектом данного исследования являются высокорисковые нефтегазовые активы. В качестве примера месторождения для проведения практических расчетов рассмотрено шельфовое месторождение нефти и природного газа «Сахалин-1».



Предметом исследования - оценка рисков в формах совместного участия нефтегазовых при разработке высокорисковых проектов в России.

Под риском в данной работе принимается вероятность в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий или вероятность потери части ресурсов или недополучения дохода1.



Целью данной работы является оценить применимость подходов к разделу риска при реализации высокорисковых нефтегазовых проектов.

Для выполнения поставленной цели необходимо выполнить следующие задачи:



  • проанализировать актуальность привлечения иностранного инвестора для разработки высокорисковых активов в России;

  • изучить распределение рисков между участниками форм совместного участия на примере месторождения «Сахалин-1»;

  • рассчитать долю государственного участия в проекте «Сахалин-1» при складывающихся условиях.

Для выполнения поставленных целей и задач наиболее оптимальной представляется следующая структура выпускной квалификационной работы.

В первой главе систематизируются данные по основным тенденциям спроса на углеводороды, выявляются базовые драйверы спроса. Также рассматриваются особенности работы с высокорисковыми активами и российский потенциал по работе с месторождениями нетрадиционных углеводородов.

Вторая глава посвящена анализу рисков разработки высокорисковых проектов и методов их снижения. Представляется описание основных правовых форм кооперации с иностранными инвесторами в нефтегазовой отрасли России и раздел рисков в рамках этих режимов.

В третьей главе представлены практические расчеты, произведенные на основе данных профиля добычи проекта «Сахалин-1». Для определения рентабельности высокорискового проекта рассчитаны денежные потоки в режиме СРП и лицензионном режиме, а также на базе формулы Дж. Ф. Гоццолино2 произведены расчеты доли государства, которая максимизирует выгоду государства в проекте с учетом степени неприятия риска и существующих условий.

В работе обобщены исследования и отчеты мирового рынка традиционных и нетрадиционных углеводородов нефтегазовых компаний, энергетических агентств и консалтинговых компаний таких, как BP, ОАО «ЛУКОЙЛ», ОАО «НК «Роснефть», Международное энергетическое агентство, Энергетическое информационное управление США, СКОЛКОВО, Wood Mackenzie, E&Y, Deloitte, BDO.

Исследованию и анализу форм совместного участия в России посвящены труды ряда авторов. В первую очередь здесь следует отметить многочисленные монографии и публикации Ю.Н. Бобылева, В.Д. Зубаревой, В.Ф. Дунаева, О.С. Кириченко, А.А. Комзолова, А.А. Конопляника, М. М. Кунина, К.Н. Миловидова, А.С. Саркисова, Н.Э. Смирнова, М.А. Субботина и других.

Оценка и анализ рисков нефтегазовых проектов описаны в трудах А.Ф. Андреева, В.Д. Зубаревой, А.А. Конопляника и Дж. Ф. Гоццолино.

Методологической основой являются положения теории эффективности инвестиций в рыночной экономике, моделирование денежных потоков долгосрочных инвестиционных проектов в нефтегазовой отрасли, а также теории максимизации ожидаемой стоимости с учетом неприятия риска.


1.Факторы формирования спроса на углеводороды высокорисковых нефтегазовых активов

1.1. Мировые драйверы спроса на углеводороды

Общеизвестно, что нефть и природный газ относятся к невозобновляемым источникам энергии и на текущий момент для нефтегазовых компаний вопрос пополнения запасов углеводородов стоит достаточно остро.

Согласно Международному энергетическому обзору Энергетического информационного управления США спрос на энергоресурсы будет расти со среднегодовым темпом 1,5%.3 Причем рост спроса будет формироваться за счет развивающихся стран. Страны ОЭСР почти не будут оказывать влияние на рост потребления углеводородов, уровень спроса развитых стран останется приблизительно на текущем уровне.


Рисунок 1. Динамика энергопотребления 1990-2040 гг. (квадриллион BTU)



Источник: U.S. Energy Information Administration
Аналитическая служба ОАО «ЛУКОЙЛ» также прогнозирует тенденцию к увеличению спроса на нефть, основным факторам для которой послужит рост мирового населения - к 2025 году население Земли увеличится более чем на 1,1 млрд человек. Еще одним драйвером роста спроса станет урбанизация и рост автомобильного транспорта в быстрорастущих странах Азии и Африки. По оценкам ЛУКОЙЛ спрос на жидкие углеводороды будет расти, со средним ежегодным темпом 1,2%.4
Рисунок 2. Мировое население, млрд человек

5

Источник: Отчет ОАО «ЛУКОЙЛ»
Компания BP видит также основными потребителями энергоресурсов развивающиеся страны и в особенности Китай и Индию. Драйверами спроса послужат индустриализация и электрификация стран. По прогнозам аналитиков BP рост спроса будет на уровне 1.1%.

Таким образом, можно отметить, что существует очевидная мировая тенденция к стабильному росту спроса на углеводороды. Увеличение спроса происходит за счет роста населения, урбанизации, индустриализации и роста автомобильного парка развивающихся стран Азии. Для нефтегазовых компаний спрос является несомненным драйвером роста рынка. Более того, в условиях ограниченности ресурсов и доступа к ним спрос выступает в качестве технологического вызова, ввиду того, что каждая новая добытая баррель нефти достается компаниям все тяжелее и дороже.

1.2. Оценка потенциала российского рынка нетрадиционных ресурсов углеводородов
В российских реалиях государство предлагает решать проблемы восполнения запасов углеводородов и повышения уровня добычи за счет освоения континентального шельфа Арктики и Дальнего Востока, а также разработки месторождений низкопроницаемых пород сверхвязкой и сланцевой нефти Западной Сибири – Баженовская, Ачимовская и Тюменская свиты.6 Например, согласно энергетической стратегии Министерства энергетики РФ к 2030 году планируется увеличить долю нефти, добываемой в Восточной Сибири и Дальнего Востока с 3% до 18-19% от общей добычи нефти7 - в основном это шельфовые проекты.

Сегодня запасы традиционной нефти в России составляют не более 30% от общих запасов, соответственно, на остальную часть приходится тяжелая труднодобываемая нефть. Компании уже предпринимают попытки освоения месторождений трудноизвлекаемой нефти, однако соотношение при добыче обратное: на тяжелую нефть приходится 30% добычи, а на легкую – 70%, что влечет за собой увеличение доли тяжелой нефти в структуре запасов страны.



Наибольшая величина технически извлекаемых ресурсов сланцевой нефти, по мнению Международного энергетического агентства, находится на территории России – 75 млрд баррелей нефти8. Большая часть этих ресурсов приходится на Баженовскую свиту. По прогнозу компании BP к 2030 году годовой объем добычи из низкопроницаемых пород достигнет 70 млн тонн. (См. Рисунок 3)

Рисунок 3. Прогноз добычи нефти низкопроницаемыех пород в России



Источник: BP
Следуя мировым тенденциям и отвечая требованиям спроса, нефтегазовые компании определяют в качестве одного из целевых показателей активности – коэффициент восполняемости или замещения запасов. (См. Таблица 1)

Таблица 1. Коэффициенты замещения запасов крупнейших российских ВИНК за 2013 г.


Название компании

Коэффициент замещения запасов

ОАО «НК Роснефть»

179%9

ОАО «ЛУКОЙЛ»

100%10

ОАО «Башнефть»

133%11

ОАО «Газпромнефть»

333%12

ОАО «Сургутнефтегаз»

191%13

Источник: данные Интернет
Российские нефтегазовые компании ежегодно стараются восполнить и нарастить запасы. Часто это происходит за счет доразведки уже разрабатываемых месторождений. Однако в последнее время ввиду изученности и истощения разведанных месторождений традиционной нефти компании все чаще обращают свое внимание на участки с нетрадиционной нефтью. Например, сегодня почти все крупнейшие российские нефтегазовые компании имеют лицензионные участки на Баженовской свите (см. Рисунок 4), ОАО «НК «Роснефть» расширяет свое присутствие на шельфе Арктики, а ОАО «Газпром» продолжает развивать проекты на Сахалине.
Рисунок 4. Добыча нефти из Баженовской свиты по компаниям



Источник: Департамент природопользования Правительства ХМАО
Сейчас в мире добывается около 1-2% нефти с затратами от 70 долл. США за баррель добытой нефти. По уровню издержек эти углеводороды можно отнести к трудноизвлекаемым. В России менее 1 % нефти добывается сегодня из месторождений Баженовской свиты – 800 тыс. тонн в 2011 году.14
Рисунок 5. Динамика капитальных и операционных затрат отрасли 2001-2012 гг. долл. США/ барр.



Источник: ОАО « ЛУКОЙЛ»

Важно отметить, что каждое новое открытое месторождение является более капиталоемким и ресурсоемким, чем предыдущее, т.е. требует большего количества финансирования на геологоразведочные работы, разработку и добычу. Происходит увеличение средней стоимости поиска и извлечения баррели нефти. За последние 13 лет затраты на геологоразведку и добычу увеличились в 3 раза.15

Единственным фактором, который способен упростить данный процесс, является технологическое развитие. Углеводороды, которые ранее относились к классу неизвлекаемые ресурсы, и не было такой технологической возможности и экономической необходимости извлечь их из пласта, на сегодняшний момент благодаря внедренным инновациям и технологиям могут быть добыты и являются экономически выгодными.

Качественно увеличить добычу трудноизвлекаемой нефти, по мнению специалистов Сколково, на данный момент компании не могут ввиду отсутствия технологий как у национальных, так и у иностранных.

Эксперты ОАО «РИТЭК» считают, что полномасштабная добыча нефти на Баженовской свите может стать экономически и экологически рентабельной через 10-15 лет, так как необходимо разработать новые способы добычи сланцевой нефти непосредственно применимые к разрабатываемым месторождениям. Так как сегодня даже использование самых передовых и сложных технологий приводит к тому, что стоимость скважины может достигать 10 млн долл. США, а это в пять раз больше стоимости обычной скважины. 16

На основе вышесказанного можно сделать вывод, что на сегодняшний день кроме растущего спроса на углеводороды существует проблема возобновляемости запасов углеводородов страны. Технологический прогресс уже позволил перевести часть нетрадиционной нефти в традиционную и начать ее добычу, однако в крупные запасы шельфа и Баженовской свиты для компаний остаются пока не доступными. Это происходит из-за нехватки опыта и технологий национальных компаний, а также непривлекательности инвестиционного климата страны, что, в свою очередь, не позволяет притянуть иностранного инвестора с его капиталом и технологиями. Высокорисковые проекты являются зачастую просто не рентабельными в условиях высочайших рисков и существующего налогового режима.

2.Риски при разработке нефтегазовых проектов

2.1. Основные виды рисков реализации высокорисковых нефтегазовых проектов


Нефтегазовым проектам в России свойственна примерно одна и та же номенклатура проектных рисков. А. А. Конопляник в работе «Анализ рисков финансирования нефтегазовых проектов» выделяет среди наиболее значимых следующие виды рисков:
Таблица 2. Типы рисков нефтегазовых проектов

Страновые

политические,

экономические.



Технико-технологические


геологические,

инжиниринговые,

строительные.


Экономические

финансовые,

маркетинговые,

логистические


Управленческие




Юридические




Экологические




Форс-мажорные

климатические

политические



Источник: Конопляник А. Анализ рисков финансирования нефтегазовых проектов. 17
В экономической литературе по оценке и управлению рисками в нефтегазовой отрасли авторы группируют риски в различные классификации. Однако в работе рассматриваются наиболее значимые типы рисков, которые должны учитываться государством при освоении месторождения и вовлечении в проекты иностранных инвесторов.

Соответственно, выделим основные риски, которые несет иностранный инвестор, принимая участие в реализации высокорискового проекта.

Первый риск, с которым сталкивается инвестор-недропользователь - политический и страновой риски. Согласно аналитическому исследованию Ernst&Young18 такие риски как неопределённость энергетической стратегии и усиление государственного регулирования занимают первые позиции в списке бизнес-рисков нефтегазовых компаний. Нестабильным также может оказаться и сама текущая экономическая и политическая ситуация. Более того, А. Конопляник выделяет страновой риск как самый основной и важный риск на любом этапе развития проекта. В странах с развивающейся экономикой данному виду риска автор присваивает наибольший рейтинг.

Следующий риск, а точнее неопределенность, которая возникает при исполнении нефтегазового проекта – это правовая. Этот риск в действительности тесно связан со страновым риском. Российское законодательство в сфере недропользования определяется большей частью законами «О Недрах»19, «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации»20, «О соглашениях о разделе продукции»21. Ввиду непрозразночности и неустойчивости законодательной базы как для национальных недропользователей, так и для иностранных компаний работа с российскими недрами является высокорисковым делом.

Далее следует отметить геологический риск. Характеристики нефтеносного пласта, величина запасов нефти и газа, объем извлекаемых углеводородов, оценка продуктивности добывающих скважин и т.п. – показатели, которые на стадии геологоразведочных работ определяются вероятностно. Например, на месторождениях Баженовской свиты существует проблема определения залегания нефти. Например, при бурении разведочных скважин – одна пробуренная скважина дает нефть, другая - кероген.

На основе полученных геологических данных строится весь финансовый поток и рассчитывается инвестиционная привлекательность проекта. В случае ошибочных расчетов может быть принято не эффективное решение.

Ввиду того, что в работе рассматриваются проекты трудноизвлекаемой нефти, то следующим можно поставить риск, связанный с технологиями поиска, разведки, добычи и производства. Здесь компании применяют необходимую технологию разведки, режимы эксплуатации и добычи. Важно оценивать реальные возможности по добыче нефти и технологические возможности компаний. Сегодня в мире известно не так много технологий, позволяющих добывать сланцевую нефть и нефть низкопроницаемых пород. В основном технологии разрабатываются и развиваются иностранными компаниями – лидерами рынка, например, такими как ExxonMobil, Shell, ConocoPhillips22. Следует отметить, что в реалиях российского нефтегазового сектора возможность применения иностранных технологий остается под вопросом, так как условия залегания углеводородосодержащего сланца в Западной Сибири отличны от характеристик месторождений в США.

К одному из важнейших макроэкономических рисков необходимо отнести цену на нефть. Издержки по добыче нефти из рассматриваемых месторождений высоки, поэтому при колебании цен добыча нефти может быть нерентабельной.


Таблица 3. Стоимость добычи нефти из различных источников

Источник

Диапазон себестоимости извлечения нефти

Традиционное месторождение нефти

10-70 долл./баррель

Арктические месторождения

40-100 долл./баррель

Тяжелая нефть и битумные песчаники

50-90 долл./баррель

Нефть низкопроницаемых пород

60-100 долл./баррель

Сверхглубоководный шельф

70-90 долл./баррель

Сланцевая нефть

40-100 долл./баррель

Источник: Международное энергетическое агентство
Согласно данным Международного энергетического агентства при цене нефти ниже 60-70 долл. США большинство разработка высокорисковых активов будет нерентабельна.

В случае совместных проектов государства и международного инвестора – вышеуказанные риски являются наиболее значимыми именно для инвестора. И именно они снижаю интерес инвестора в участии освоения новых нефтегазовых активов.

Со стороны же государства можно выделить два значимых риска. Во-первых, это риск потери финансовых поступлений в виде налогов, доли прибыльной нефти и/или прибыль от доли в проекте. Соответственно, если месторождение оказывается нерентабельным, то недропользователям приходится прекращать работы, и государство недополучает свою долю налоговых и неналоговых выгод.

Во-вторых, это экологический риск. Несмотря на то, что в мировой практике за экологическое загрязнение платит виновник, то для страны это все в любом случае сможет стать ущербом. Например, в случае шельфовых проектов у национальных компаний на данный момент не разработаны технологии по устранению разливов нефти с поверхности льда. Еще не забыта мировым сообществом авария на месторождении Требса23 является аргументом в пользу усиления экологических норм и требований к работе нефтегазовых компаний на шельфе со стороны государства. При добыче сланцевой нефти остаются вопросы по загрязнению водоносных горизонтов и почв, большой объем использования воды и электроэнергии.

Итак, выделены основные виды рисков, возникающих при работе с высокорисковыми нефтегазовыми активами как для иностранного инвестора, так и для государства. Со стороны инвестора наиболее значимый риск – это страновой и правовой, со стороны государства – это экологический и экономический.

2.2.Методы снижения рисков нефтегазовых проектов

Мировая и российская практика управления проектными рисками нефтегазовых проектов выделяет несколько способов снижения рисков:


  1   2   3   4


База данных защищена авторским правом ©bezogr.ru 2016
обратиться к администрации

    Главная страница